Aktien

Castellums mål är att bolagets aktie långsiktigt ska ge en konkurrenskraftig avkastning i förhållande till risk samt ha hög likviditet. Risknivån ska vara lägre än genomsnittet i branschen. Allt agerande ska utgå från ett långsiktigt perspektiv och bolaget ska ha en frekvent, öppen och rättvisande redovisning till aktieägare, kapital- och kreditmarknaden samt till media, som underlättar en extern bedömning och värdering av företaget och aktien.

Castellum har ett mål om 10 % årlig tillväxt i förvaltningsresultatet. Utfallet 2020 var 7 % och över de senaste 10 åren uppgår den genomsnittliga årliga ökningen till 7 %.

Castellumaktien

Castellum är ett av de större börsnoterade fastighetsbolagen i Sverige. Sedan 1997 är bolagets aktie noterad på Nasdaq Stockholm Large Cap och handlas under namnet CAST. Styrelsen avser att föreslå årsstämman en utdelning om 6,90 kr per aktie, vilket innebär en höjning för 23:e året i rad.

Castellums börsvärde, d.v.s. värdet av samtliga utestående aktier i Castellum, uppgick per den 31 december 2020 till 57,9 mdkr (60,1), vilket motsvarar ca 11 % av det totala börsvärdet för renodlade svenska fastighetsbolag om ca 528 mdkr och ca 1 % av det samlade börsvärdet för svenska noterade bolag om ca 9 297 mdkr.

Antal utestående Castellumaktier uppgår till 277 092 708 (273 201 166). Under 2020 har totalt 286 miljoner (270) aktier omsatts motsvarande i genomsnitt 1 137 000 aktier per handelsdag (1 080 000), vilket på årsbasis motsvarar en omsättningshastighet om 104 % (99). Aktieomsättningen baseras på statistik från Nasdaq Stockholm, Cboe CXE EU, Turquoise och Cboe BXE EU.

Föreslagen utdelning

Styrelsen avser att föreslå årsstämman en utdelning om 6,90 kr per aktie, vilket innebär en höjning med 6 % mot föregående år. Utbetalningen föreslås delas upp på två utbetalningstillfällen med 3,45 kr/aktie vid vardera tillfälle. Utdelningsandelen uppgår till 56 % utifrån förvaltningsresultat före skatt.

Beslutar årsstämman i enlighet med styrelsens förslag är avstämningsdag för den första utbetalningen måndagen den 29 mars 2021, vilket innebär att sista dag för handel med aktier inklusive utdelning är torsdagen den 25 mars 2021.

Avstämningsdag för den andra utbetalningen är måndagen den 27 september 2021, vilket innebär att sista dag för handel med aktier inklusive utdelning är torsdagen den 23 september 2021. Den första utbetalningen beräknas ske torsdagen den 1 april 2021 och den andra utbetalningen beräknas till torsdagen den 30 september 2021.

Den föreslagna utdelningen som motsvarar 56 % av förvaltningsresultatet och 3 % av substansvärdet är högre än Castellums målsättning att dela ut minst 50 % av förvaltningsresultat, med hänsyn tagen till investeringsplaner, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Orealiserade värdeförändringar, positiva eller negativa, ingår således ej i det utdelningsgrundande resultatet.

Substansvärde

Substansvärdet är det samlade kapital som företaget förvaltar åt sina ägare. Utifrån detta kapital vill Castellum skapa stabil avkastning och tillväxt under lågt finansiellt risktagande. Då tillgångar och skulder är värderade till verkligt värde kan substansvärdet beräknas utifrån balansräkningens egna kapital. Dock bör hänsyn tas till att den effektiva skatten är lägre än den redovisade nominella skatten på grund av dels möjligheten att sälja fastigheter på ett skatteeffektivt sätt, dels tidsfaktorn som medför att skatten ska diskonteras.

Långsiktigt substansvärde (EPRA NRV) kan beräknas till 214 kr/aktie (195). Aktiekursen vid årsskiftet utgjorde således 98 % (114) av långsiktigt substansvärde.

Intjäning

Förvaltningsresultatet per aktie efter avdrag för skatt hänförligt till förvaltningsresultatet (EPRA EPS) uppgick till 11,25 kronor (10,44) vilket utifrån aktiekursen ger en avkastning om 5,4 % (4,7), motsvarande en multipel om 19 (21). Det synliga förvaltningsresultatet bör justeras för värdetillväxt i det långsiktiga fastighetsinnehavet samt effektiv betald skatt.

Resultatet efter skatt per aktie uppgick för 2020 till 20,52 kronor (20,68), vilket utifrån aktiekursen ger en avkastning om 9,8 % (9,3), motsvarande ett P/E om 10 (11).

Totalavkastning

Totalavkastningen speglar aktiekursens utveckling med tillägg för lämnade utdelningar under perioden.

Kursen på Castellumaktien vid årets slut var 208,70 kr (222,00) motsvarande ett börsvärde om 57,9 mdkr (60,1), beräknat på antalet utestående aktier. Under 2020 har aktiens totalavkastning inklusive utdelning om 6,50 kr, varit –1,6 % (38,9).

Direktavkastning

Direktavkastning är företagets utdelning dividerat med aktuell aktiekurs och utgör den avkastning man som aktieägare får kontant varje år efter årsstämmans beslut. Nyckeltalet uttrycker således en relation mellan två olika ”sfärer” – Castellums prestation i form av utdelning och aktiemarknadens prissättning av företaget. Värderingen speglar sålunda marknadens åsikt om vilken direktavkastning som krävs för att ge en totalavkastning som möter marknadens avkastningskrav på Castellumaktien.

Den föreslagna utdelningen om 6,90 kr (6,50) motsvarar en direktavkastning om 3,3 % (2,9) beräknat på kursen vid årets utgång.

Castellumaktiens utveckling sedan börsintroduktionen 23 maj 1997 till och med 31 december 2020

Avkastning substans och resultat inklusive långsiktig värdeförändring

I bolag som förvaltar s. k. realtillgångar, t.ex. fastigheter, avspeglar förvaltningsresultatet endast en – om än större – del av det totala resultatet. I definitionen på realtillgångar framgår att dessa är värdeskyddade, d.v.s. över tid och med gott underhåll har de en värdeutveckling som kompenserar för inflationen.

Substansvärdet, d.v.s. nämnaren i avkastningskvoten resultat/kapital, justeras årligen genom IFRS-reglerna avseende värdeförändringar. För att ge en korrekt avkastning måste även täljaren, d.v.s. resultatet, justeras på samma sätt. Det redovisade förvaltningsresultatet måste sålunda kompletteras med en värdeförändringskomponent samt effektiv skatt för att ge en korrekt bild av resultat och avkastning.

Ett problem är att värdeförändringar kan variera kraftigt mellan år och kvartal och medföra volatila resultat. För en långsiktig aktör med stabilt kassaflöde och en väl sammansatt fastighetsportfölj kan därför den långsiktiga värdeförändringen användas för att justera täljaren i ekvationen.

Skapat aktieägarvärde

Vid börsintroduktionen i maj 1997 uppgick Castellums fastighetsportfölj till ca 10 mdkr, förvaltningsresultatet till ca 300 mkr och ägarnas kapital till ca 4 mdkr. Sedan dess har Castellums skapat aktieägarvärde genom att öka ägarnas kapital till 59 mdkr samtidigt som en utdelning lämnats om ca 14,9 mdkr per den 31 december 2020. Fastighetsportföljen har växt under samma period och uppgick vid utgången av 2020 till 103 mdkr medan förvaltningsresultatet ökat till 3,3 mdkr.

Värdering

Placerarens avkastningskrav för en viss aktie är utgångspunkten för en värdering på lång sikt. Avkastningskravet baseras på avkastningskravet för säkra placeringar samt en riskpremie för aktier. Riskpremien och därmed avkastningskravet varierar såväl från aktie till aktie som över tid, vilket bland annat beror på den risk placeraren upplever finns för det aktuella företaget och som denne vill kompenseras för – ju högre risk desto högre avkastningskrav. Beroende på placerarens – eller snarare kollektivet av placerares – bedömning av aktiens framtida totalavkastning (direktavkastning plus kurstillväxt) och risknivå framkommer en motiverad kurs.

På kort sikt är det i hög grad utbud och efterfrågan på aktien i fråga som styr kursrörelserna och sätter dagskursen. Faktorer som påverkar på kort sikt (förutom placerarens aktuella bedömning av aktiens långsiktiga avkastning) är t.ex. branschutsikter, makrobedömningar, omvärldshändelser, allokeringsaspekter, avkastning på alternativa placeringar och regelverk. På lång sikt blir bolagets faktiska prestation i form av totalavkastning och tillväxt avgörande för kursutvecklingen. Som framgår av tabellen på Substansvärde har Castellum de senaste 10 åren presterat en totalavkastning på i genomsnitt 14 % per år, varav direktavkastningen står för ca 4 % och kursutvecklingen för ca 10 %, med ett för den svenska fastighetsbranschen måttligt risktagande. Den genomsnittliga utdelningstillväxten har under samma period uppgått till 9 % per år.

Aktieägare

Vid årsskiftet hade Castellum ca 85 000 aktieägare (57 000), vilket är en ökning med ca 49 % jämfört med årsskiftet 2019. Andelen registrerade aktier i utlandet uppgick vid årets slut till 48 % (55). De största ägarsfärerna bekräftade per den 31 december 2020 framgår av tabellen på efterföljande sida.

Börsnoterade fastighetsbolag

Fastighetsvärde och förvaltningsresultat sedan börsnoteringen 1997

Aktiemarknadskontakter

Aktiemarknadskontakter bygger framförallt på kvartalsvis ekonomisk rapportering, pressmeddelanden vid större affärshändelser och presentationer av Castellum. Presentationer sker dels i samband med kvartalsrapporter, dels vid besök från investerare och analytiker samt vid investerarträffar i såväl Sverige som utlandet. Den stora andelen utländska ägare gör att kontakten med utländska investerare är omfattande. Därutöver lämnas kompletterande marknads- och finansiell information på koncernens webbplats, www.castellum.se.

Förvärv och överlåtelse av egna aktier

Årsstämman 2020 gav styrelsen mandat att, längst intill nästa årsstämma, förvärva och överlåta aktier. Förvärv får ske av högst det antal aktier som vid varje tidpunkt motsvarar 10 % av totalt utestående aktier. Under maj 2020 återköptes 170 203 aktier till en snittkurs om 165,12 kr. Bolagets innehav av egna aktier uppgick per den 31 december 2020 till 170 203 aktier motsvarande 0,06 % av antalet registrerade aktier. Under fjärde kvartalet genomfördes en apportemission av 4 061 745 aktier i samband med förvärv av en fastighetskoncern i Helsingfors, Finland.

Aktieägare fördelat per land 2020-12-31

Aktiens kurs/substansvärde

Avkastning vinst per aktie

Aktiens direktavkastning